逆向投资策略 – 大卫·德雷曼

介绍

《逆向投资策略》原版是英文，由郑磊和袁婷婷翻译成中文。这本书是第四版。我是被标题所吸引而阅读这本书的。这本书的目的是帮读者改变思路和投资策略，让我们在投资中采取正确行动而有所收获。

作者

大卫·德雷曼德雷曼价值管理公司（Dreman Value Management LLC）主席和首席执行官。他被誉为当今最伟大的二十名投资者之一，也是著名的反向策略投资理念的构建者。他也长期担任《福布斯》杂志专栏作家。

内容

《逆向投资策略》由一章前言和十六篇章节组成。这些章节被分为五个部分。

第一部分是心理学前沿的启示。这一部分一共有三章。第一章是泡沫星球，第二章是危险的情绪，而第三章是决策的危险捷径。

第二部分是新黑暗时代，共有三章。这三章是穿斜纹软呢夹克的征服者、皮肉之痛、有效市场和托勒密本轮。

第三部分是有缺陷的预测和可怜的投资回报。这部分的三章分别是华尔街预测成瘾、你能下多大的赌注、不速之客与神经经济学。

第四部分是市场反应过度：新的投资规范，由五章构成。它们是十）通向赢利的逆向投资路径、十一）从投资者的过度反应中获利、十二）行业逆向投资策略、十三）困难市的投资和十四）更好的风险理论。

第五部分是未来的挑战与机遇，由最后两章组成。这两章是用别人的钱赌博和不易察觉的手。

每一篇章节都有好几篇分章。

读后感

《逆向投资策略》介绍了五个投资策略：低市盈率、低股价现金流比率、低市净率、高股息和低于行业定价。据作者所做的研究显示，这些策略都能够跑赢大市。

作者在书中批评和反驳有效市场假说。他认为股价不可能永远恰好在正确的水平，而且人类也并非十足理性的动物。情绪会影响判断，所以有效市场假说并不成立。采用短期风险度量作为长期投资表现的比较基准可能导致回报损失。

作者在书中给出了选股五项基本指标：一）坚实财务状况、二）尽可能多地采用受人欢迎地经营和财务比率、三）近期较高地超过标普500指数的收益增长率，以及未来业绩不会有跳水的可能性、四）收益预测应该尽量保守一些和五）企业能够维持或提高高于平均值的股息率。

热门股的前景通常不怎么样，而冷门股则多数时候都会给投资者意外惊喜。这主要是人们对自认为具有辉煌前景的公司持续过度反应，而股价其实都已经反映这些期望了。所以当负面意外出现时，热门股通常都会大跌。

作者给出了心理学指导原则，针对的都是投资者心理失败，因为他认为懂得心理学就拥有更多优势。这一点我非常赞同。

没有策略能够保持不败，就算是逆向投资也是如此。不过长期而言，逆向投资能够实现比市场更高的回报。我们只需记住股价终将回归价值，并随时间推移而趋于市场均值（标普500截至二零一一年的长期平均市盈率是十五。另外一点就是我们应当排除出现亏损的公司因为亏损是早期预警信号，如果公司不峰回路转，那我们就掉入陷阱了。

名句

1. 任何人对市场的认识，都有局限性，或者说是暂时的正确。
2. 认识自己很难，控制自己的冲动更难。
3. 股市就是如此残酷，有人赢，就有人输。
4. 详尽的信息不等于高回报。
5. 重要的是应该意识到，光有想法和课本讲授的知识，对产生积极的结果是不够的，关键是如何用好重要的思维方法。

评价

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